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沪深300 VS 中证500,选哪个?

发布日期:2022-04-08 12:23    点击次数:207

沪深300和中证500是市场上最具代表性的两个指数,分别代表A股大盘股和中盘股,二者各有千秋,不同阶段,互有强弱,不少人很纠结到底该选哪个,今天把指数业绩拆开来看看,或能明白哪个更适合自己。

正如前文《一目了然:谁在主导K线的起落》中说到,股票或股指走势可以拆解为盈利和估值曲线来独立观察,长期看盈利、短期看估值,并列出了申万31个行业的盈利曲线,今天把沪深300和中证500指数的走势也做个分解。

沪深300指数,从2012年初至今的指数走势可以分解如下,图中绿色为沪深300价格指数走势,可以看到,图中盈利(蓝)负责推动指数中枢上升,而估值(橙)负责波动:

再看下图的中证500指数,绿色为指数走势,盈利(蓝)曲线小幅波动,估值(橙)曲线大幅波动:

虽然十年间沪深300和中证500的上涨幅度很接近,但原因却截然不同:估值变化对沪深300的总贡献几乎为0,指数全靠盈利变化推动;而中证500指数恰恰相反,盈利变化的总贡献几乎为0,指数全靠估值变化在推动。

看到这里,细心的小伙伴可能会发现,这里的市盈率怎么和通常的中证500市盈率走势不一样呢?

二者确实有所不同,通常的指数市盈率是实际的市盈率,包括了调仓引起的市盈率变化,而本文的市盈率曲线排除了调仓导致的估值变化。

为什么做这样的剥离?

做个极端的假设,比如某天指数调仓,调仓之前市盈率为20,调仓后市盈率变成10,那么,指数的市盈率就从20跳变到10,这种跳变和市场情绪无关,不会引起指数点位变化,本文是为了分解指数走势的原因,因此,便花了些心思把这种估值变化去掉了。

从指数的编制方式可知,沪深300是市值最大的300只股票,而中证500是其后500只,也就是说,调仓时沪深300是涨得多的加入,跌得多的退出,而中证500一定程度上扮演了“接盘侠”的身份,沪深300剔除的股票很多都进了中证500,就拿2021年12月13日的调仓来说,沪深300剔除的28只股票中,就有26只进入了中证500。可以想象,调仓时沪深300估值会上升,而中证500估值会下降。

实际上也是如此,下面是沪深300调仓日的累计估值变化,十年间光靠调仓就把指数估值累计推升了约30%,因此,如果平时看沪深300估值长时间一直不变,实际上它的估值已经降了。

下面是中证500调仓日累计估值变化,十年间调仓导致指数估值累计下降了60+%:

沪深300作为代表了A股60%市值的头部大公司,长期盈利较稳,是A股业绩的主要推动力量,受经济环境、资金面变化的影响较小,估值的波动也小。

中证500,周期股较多,盈利波动大,由于公司体量较小,对经济环境、资金环境的变化很敏感,业绩波动大,更适合对市场变化很敏感的人。

最后做个小结,相对而言,沪深300更适合追求稳健的普通投资者,而中证500更适合对市场变化敏感、经验丰富的投资者。

That’sall.





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